Трейдеру [XIV.34] при торговле опционами необходимо учитывать не только риск неверной оценки волатильности. Неточность других исходных данных также ведет к ошибкам в определении теоретической стоимости опциона. Эти риски характеризуются такими параметрами спреда, как дельта, гамма, тета, вега и ро. Представим их в обобщенном виде.
Дельта-риск (риск неблагоприятного изменения цены) — риск изменения цены базового контракта в направлении, противоположном ожидаемому Создавая дельта-нейтральную позицию, мы пытаемся добиться нечувствительности первоначальной позиции к направлению изменения цены базового контракта. Дельта-нейтральность не всегда устраняет риск изменения цены в неблагоприятном направлении полностью, обычно она обеспечивает невосприимчивость к риску в определенном диапазоне
Гамма-риск (риск кривизны) — риск значительного изменения цены базового контракта в любом направлении. Гамма позиции — показатель чувствительности позиции к значительным изменениям. В случае положительной гаммы этого риска фактически не существует, поскольку теоретически с изменением цены базового контракта стоимость позиции увеличивается. Однако в случае отрицательной гаммы значительное изменение цены базового контракта может привести к быстрой потере теоретического преимущества позиции. При анализе сравнительных характеристик различных позиций трейдер должен учитывать последствия подобного изменения.
Тета-риск (риск временного распада) —риск того, что стечением времени цена базового контракта не изменится. Это риск противоположен гамма-риску. При значительном изменении цены базового контракта стоимость позиций с положительной гаммой увеличивается. Но если изменение цены дает положительный эффект, то фактор времени — отрицательный. Положительной гамме всегда соответствует отрицательная тета. Трейдеру с отрицательной тетой всегда следует прикидывать, через какое время теоретическое преимущество спреда станет нулевым. Для позиции с отрицательной тетой нужно изменение цены. Если его не происходит, то будет ли эта позиция прибыльной через день, неделю или месяц?
Вета-риск (риск волатильности) — риск того, что введенный нами в мо¬дель показатель волатильности окажется неверным. В случае неверной оценки волатильности мы предполагаем неправильное распределение цен базового контракта во времени. Поскольку позиции с положительной вегой обесцениваются с падением волатильности, а позиции с отрицательной Вегой — с ее ростом, вега-риск существует для всех позиций. Трейдера всегда должно интересовать, при каком значении волатильности его позиция перестанет быть прибыльной.
Ро-риск (процентный риск) — риск изменения процентных ставок в течение срока действия опциона. Для позиции с положительным ро желателен (нежелателен) рост (падение) процентных ставок, а для позиции с отрицательным ро — все наоборот. Как правило, процентная ставка — наименее важный из вводимых в модель показателей» и ро-риск беспокоит трейдера лишь в некоторых ситуациях.
Основная идея риск-менеджмента при торговле опционами заключается в подборе такой стратегии и таких ее параметров, которые позволят получить максимальную прибыль.
Когда мы сконструировали стратегию и видим, что ситуация идет не в Вашу сторону возникает потребность либо продолжить конструирование, докупая или продавая колы и путы, внося таким образом изменения в стратегию, либо нужно быстро избавиться от всех позиций. Если инструмент ликвидный, то избавиться удастся без особых потерь. Учитывая, что опционы как инструмент имеют временной распад, который собственно и используется для заработка в большинстве стратегий, иногда полезно отсечь его, как фактор, уменьшающий Ваш счет. В этом случае стоит присмотреться к внутридневной торговле. Это пригодится при стратегиях покупки путов или колов, т.е. Лонг пут и Лонг колл.